Beleggen in Manila

Het klinkt eerder als de titel van een spionagethriller dan als een serieuze investeringsoptie, ‘beleggen in Manila’. Toch zit de Filipijnse economie in een ‘upswing’ en zijn er goede beleggingskansen in het land. Nadat in 1997 de Azië-crisis uitbrak, werd in de periode 1999-2005 in de Filipijnen – een uit ruim 7100 eilanden bestaand rijk - een gemiddelde economische groei van iets meer dan 4,5% behaald.

Een heel behoorlijke prestatie. Vorig jaar bedroeg de groei zelfs 5,4% en dit jaar komt deze naar verwachting uit op zo’n 6%. Elektronische producten maken twee derde van de totale uitvoer van de Filipijnen uit. Groeipercentages van 4,5 tot 6% klinken interessant, maar steken toch schril af bij die van China: 10 tot 11% op jaarbasis. Toch moeten we de Filipijnen niet veronachtzamen, zeggen marktkenners.

ImpulsHet stikt momenteel van de bouwkranen in Manila. De hotels zitten vol. En outsourcing-bedrijven - onder meer uit India - kopen callcenters in Manila. Ja, u leest het goed: landen waarheen bijvoorbeeld Nederland werk verplaatst, doen nu zelf aan outsourcen. De lonen en vastgoedprijzen in Manila liggen ook nog altijd zo’n 30% lager dan op veel plaatsen in India. De economie van de Filipijnen is mede daardoor in een veelbelovende fase beland. Maar wat de economie van het land vooral een impuls geeft, is dat de regering van presidente Gloria Macapagal-Arroyo het begrotingstekort drastisch omlaag heeft gebracht. Zo werd in februari van dit jaar het staatsbedrijf Telecommunications Investment Corporation verkocht aan First Pacific in Hongkong.

Dat spekte de staatskas flink. Het was voor de Filipijnse overheid de meest winstgevende privatisering sinds twaalf jaar.De inflatie, jarenlang toch een probleem in het land, is inmiddels tot een aanvaardbare 3% gedaald. De Filipijnse peso is met 18% opgelopen ten opzichte van de dollar en heeft het hoogste niveau in zeven jaar bereikt. Khiem Do, die verschillende Aziatische beleggingsfondsen van Baring Asset Management beheert: “Het is een absolute en geweldige wending die we nu in de economie van de Filipijnen zien.”Hard nodigHet was ook nodig, een stevige upswing, want de economie is nog steeds erg afhankelijk van de talloze Filipijnse mannen en vrouwen die in het buitenland werken en daar vaak schoonmaakwerk verrichten. Het geld dat zij naar het thuisfront sturen, is goed voor ongeveer 13% van het bruto nationaal product. Verder mogen de wegen en het openbaar vervoer wel eens een grondige opknapbeurt krijgen. Dertig procent van de bevolking zit onder de armoedegrens van $ 1130,- per jaar (voor een gezin van vijf personen).En als we het over beleggen hebben: de Filipijnse aandelenbeurs is klein en heeft een goede dag als de omzet boven de $ 150 miljoen uitkomt. Dat is beduidend minder dan wat dagelijks op de beurzen van Maleisië ($ 730 miljoen) of Singapore ($ 1,4 miljard) omgaat. Maar Khiem Do denkt dat er goede kansen liggen op de Filipijnse beurs, omdat de economische opleving en transformatie zullen doorzetten. De beurs van Manila schommelt op het moment van schrijven rond het eerder dit jaar bereikte hoogste niveau in 10 jaar: 3820 punten.

Do heeft voor zijn beleggingsfondsen onder andere aandelen gekocht van Ayala Corp., dat belangen bezit in winkelcentra, banken en telecommunicatie. Anton Periquet, hoofd aandelenresearch van Deutsche Regis Partners, een joint venture van een Filipijnse partij en Deutsche Bank in Manila, is vol vertrouwen over het aandeel Ayala Land (voor 58% eigendom van Ayala Corp.). Ayala Land bezit commercieel en residentieel vastgoed. Periquet: “Voorlopig heb je in vastgoed stijgende vaste inkomsten en zal de waarde van het vastgoed ook toenemen.” Relatief goedkoopBovendien zijn de prijzen van vastgoed op de Filipijnen, zo zegt hij, nog laag in vergelijking tot elders in Azië. Voor luxe huizen in Manila wordt vandaag de dag niet meer dan zo’n 5% van de prijs van vergelijkbaar vastgoed in Hongkong neergeteld. De koers van Ayala Land is de laatste 12 maanden meer dan verdubbeld, waardoor het aandeel inmiddels een forse koerswinstverhouding (van ongeveer 50) heeft. Desondanks ligt de beurswaarde van deze vastgoedonderneming nog steeds onder de waarde van het vastgoed dat ze in portefeuille heeft. Periquet is ook ‘vast’ op Philippine Long Distance, één van de twee mobiele telefoonoperators in het land. Het bedrijf gaf onlangs een enorme boost aan de operationele marges. Die behoren met 65% tot de hoogste van de wereld. Het handige van dit aandeel is dat het ook als ADR (American Depository Receit) op de beurs van New York te koop is, waar het in dollars noteert. Het bedrijf heeft een koerswinstverhouding van ruim 16. De omzet is van 2003 tot en met 2006 gestegen van € 1,7 miljard naar € 2 miljard. De winst nam in die periode in verhouding sterk toe, van € 33,7 miljoen naar € 558 miljoen!

De koers van het aandeel steeg flink, van 580 Filipijnse pesos in september 2003 naar 3170 pesos vorige maand. Ook kan van de groeiende Filipijnse economie worden geprofiteerd via het - in pesos noterende - ING Philippine Equity Fund, dat belegt in de belangrijkste op de beurs van Manila genoteerde bedrijven. Het beleggingsfonds van ING noteert op het moment van schrijven rond de hoogste koers van dit jaar die in juli werd aangetikt: 362 pesos.